Desde la asunción de Javier Milei como presidente, el Banco Central de Argentina acumuló compras netas por más de 16.600 millones de dólares. Este acopio y saldo (logrado, no obstante, pisando el pago de importaciones, entre otras cosas) permitió sobrecumplir la meta de reservas netas para el primer trimestre pactada con el Fondo Monetario Internacional (FMI). A pesar de esto, las reservas netas aún se encuentran en valores negativos, entre 2,800 millones y 3,000 millones de dólares, según cálculos privados.
Acuerdo con el FMI y expectativas para el segundo trimestre
El FMI anunció un acuerdo con el staff técnico durante la octava revisión del programa con Argentina, que está pendiente de aprobación por el directorio del organismo en las próximas semanas. Este acuerdo permitirá el desembolso de 800 millones de dólares adicionales para reforzar las reservas. El FMI destacó la rápida mejora en las reservas y mencionó que la política cambiaria se hará más flexible, reduciendo gradualmente las restricciones y controles cambiarios cuando las condiciones lo permitan.
Analistas del mercado interpretan que el Banco Central (BCRA) podría necesitar acelerar el ritmo del crawling peg, que se viene manteniendo en un 2% mensual desde la devaluación. No obstante, el jefe de Gabinete, Nicolás Posse, a través de un informe enviado a la Cámara de Senadores, aclaró que "no se prevé un cambio en el ritmo de variación mensual del tipo de cambio oficial para lo que resta del año 2024". https://ciudadano.news/economia/durante-el-primer-cuatrimestre-las-pymes-industriales-registraron-un-desplome-del-19
Desafíos para la acumulación de reservas
Según la consultora PxQ, las reservas netas al cierre del primer trimestre aumentaron en 8,834 millones de dólares, superando la meta del FMI, que exigía una acumulación de 6,000 millones de dólares desde diciembre. Sin embargo, se advierten dificultades para mantener el ritmo de acumulación en el segundo semestre, pese a la liquidación esperada por la cosecha gruesa. Factores como la deuda comercial acumulada por el pago de importaciones en cuotas y la existencia del "dólar blend" (un esquema en el que el 80% de las exportaciones se liquidan en el mercado oficial y el 20% en el contado con liquidación) complican la situación.
Perspectivas de los economistas
La Fundación Capital estima que la nueva deuda comercial ronda los 9,800 millones de dólares, lo cual limita la capacidad del BCRA para acumular más reservas. En este contexto, el FMI ha indicado que la política cambiaria se hará más flexible y que se reducirán los controles a medida que sea posible.
En sintonía con esto, el Fondo Monetario Internacional manifestó en su último comunicado que la política cambiaria se tornará más flexible, reduciendo gradualmente las restricciones y controles de cambio. Analistas de Delphos recordaron que en la revisión previa del acuerdo se planteó discontinuar el dólar blend para exportadores a fines de junio, como primer paso hacia la normalización cambiaria.
Por su parte, la consultora Equilibra alegó que si bien aún restan liquidaciones de la cosecha gruesa por ingresar, los próximos meses serán más complejos en términos de acumulación de reservas netas, no solo por los pagos programados, sino también porque algunos factores que impulsaron la acumulación en el primer cuatrimestre ya no estarán vigentes.
En este contexto, la Fundación Capital advirtió sobre las dificultades para seguir acumulando reservas, más aún con reservas netas negativas y una potencial demanda de 40.000 millones de dólares por la deuda comercial acumulada, lo que representa un limitante para la liberación de restricciones cambiarias. https://ciudadano.news/economia/ahorristas-apuntalan-depositos-resurgimiento-economico-o-ilusion
Estrategias del Gobierno para atraer dólares
Ante la falta de dólares frescos, el Gobierno nacional busca enviar señales concretas para mejorar el perfil inversor de la economía. En primer lugar, destaca el frente fiscal como el más ordenado, aunque se prevén leves correcciones en espera de la recuperación de la actividad.
En segundo lugar, se espera la aprobación de la Ley de Bases y, en particular, la luz verde al RIGI, el régimen de inversiones que el Gobierno ofrece a las grandes empresas para diversos proyectos.
Tercera opción, un nuevo blanqueo para que quienes evadieron impuestos puedan aportar capitales. Finalmente, Milei confía en que los dólares que los argentinos guardan en el "colchón" saldrán a la luz cuando la economía los necesite.
Sin embargo, el Presidente descarta flexibilizar el ajuste monetario o liberar el cepo cambiario a corto plazo, lo que podría frenar esas expectativas optimistas. Además, se mantiene el impuesto PAIS, clave para el equilibrio fiscal, pero que encarece las importaciones en un 17,5%.
Otra distorsión es el "dólar blend", donde uno de cada cinco dólares de las exportaciones no ingresa al Banco Central. El FMI advirtió que esta situación debe terminar a finales de junio.
Ante la urgencia de reactivar la economía, el Gobierno apuesta por atraer dólares a través del régimen RIGI, aunque queda por ver si será suficiente para sostener la actividad en el segundo semestre.
Con información de iPofesional