Se acerca el "Día D": se enciende la alarma por un salto del dólar

La crisis financiera argentina ha acelerado drásticamente sus tiempos. Lo que hasta hace poco se percibía como una amenaza lejana vinculada a las elecciones legislativas del 26 de octubre, ahora tiene una fecha límite: el nuevo "Día D" es el martes 14. 

La urgencia se debe a que el Tesoro Nacional ha casi agotado sus divisas destinadas a contener el precio del dólar, generando una alarma inmediata sobre un salto cambiario que impactará directamente en la economía cotidiana de la clase media.

El Tesoro sin municiones para defender el dólar

La situación es calificada de dramática por las estimaciones del mercado. Tras intensas jornadas de venta de divisas para mantener el tipo de cambio oficial mayorista planchado cerca de $1.430, el stock del Tesoro se ha agotado. Los análisis indican que al Tesoro le quedan apenas unos US$360 millones, lo que le alcanzaría para seguir interviniendo en el mercado por solo uno o dos días más.

Este drenaje es producto de una intensa batalla en la que el Tesoro gastó más de US$2.040 millones en apenas cinco días hábiles, liquidando el 92% de lo que había comprado días atrás gracias al esquema de retenciones cero al agro. La estrategia financiera del Gobierno "está en un punto límite".

¿Qué pasa si se acaban los dólares? El salto al techo

La consecuencia más inmediata, si no se produce un anuncio financiero que cambie drásticamente las expectativas, es la subida inevitable del tipo de cambio.

Si el Tesoro deja de intervenir, la divisa oficial treparía rápidamente hasta tocar el techo de la banda de flotación, un nivel que hoy se ubica en $1.484,65. Esto representa un salto de 3,8% desde el precio actual ($1.430).

Una vez que se llega a ese tope, el Banco Central (BCRA) está obligado a vender todo lo que le pidan para frenar la escalada, sacrificando reservas, tal como establece el esquema cambiario. La preocupación es que este movimiento acentuaría la presión de la demanda y ampliaría la brecha con los dólares paralelos, una dinámica que el Gobierno busca evitar.

El impacto en el "changuito" y en las tasas

Este nivel de iliquidez no se limita a las mesas de dinero, sino que está "afectando a la economía real". El riesgo de devaluación y la alta expectativa inflacionaria que se perciben en el mercado de bonos ("se rompió la curva en pesos") se trasladan a los costos diarios.

Como señales de alarma, se observa:

• Suba de tasas: Se ha producido un nuevo salto de las tasas de interés de cortísimo plazo, con la caución alcanzando el 45% y la operatoria repo entre bancos el 69%.
• Problemas en la cadena de pagos: Esta falta de liquidez en el sistema está generando problemas en la cadena de pagos y un aumento de cheques rechazados, una señal de inestabilidad que afecta a empresas y la solvencia general.
• Riesgo de default técnico: Para empeorar la situación, el Tesoro, que puede quedarse sin dólares el próximo lunes, tiene que cancelar obligaciones con organismos internacionales por más de US$300 millones después del miércoles 15. De no mediar un anuncio, existe el riesgo de entrar en default con organismos de crédito.

La esperanza está en Washington

En este contexto de máxima tensión, toda la atención se centra en las negociaciones en Estados Unidos. La misión de Luis Caputo en Washington, que se ha prolongado, tiene como objetivo "abrir la expectativa de anuncios inminentes". Aunque han surgido "señales negativas" desde la oposición demócrata en Estados Unidos que critican un paquete de salvataje, el margen para estabilizar la situación sigue existiendo.

Las soluciones que se están negociando, y de las cuales se esperan decisiones "en breve" según Kristalina Georgieva, titular del FMI, incluyen:

1. Swap de Monedas: Una posibilidad técnica que no implica un préstamo directo, sino un intercambio de divisas.
2. Uso de DEG: La potencial "tercerización" de ayuda a través de los Derechos Especiales de Giro (DEG) del FMI, que Estados Unidos podría poner a disposición del BCRA o usar como garantía.

Georgieva destacó que el éxito del severo programa de ajuste económico en Argentina dependerá del "acompañamiento de la población". Mientras tanto, el mercado aguarda que la fortaleza del vínculo Milei-Trump se traduzca en ayuda concreta antes de que se agoten los últimos dólares de la Tesorería.