Cavallo considera que se está "incubando" el default en pesos

El exministro de Economía del país, Domingo Cavallo analizó los alcances del acuerdo al que llegó el Gobierno con el Fondo Monetario Internacional (FMI).

En su blog personal el exfuncionario opinó sobre el entendimiento con el organismo internacional y advirtió que "se está incubando el default de la deuda en pesos", que se traducirá "en una fuerte devaluación y la consiguiente explosión inflacionaria".

"El peligro que no queda aventado con la complacencia del FMI a los incumplimientos casi seguros de las condicionalidades del programa, es el del default de la deuda en pesos que se estará incubando en la medida que las metas fiscales, como porcentajes del PBI, se logren cumplir a través de tasas de inflación cada vez más elevadas, como ocurrió durante 2021", expresó.

En su análisis, el exministro consideró que el Gobierno "logrará evitar la declaración de un default formal con el FMI a pesar de que muy pronto quedará de manifiesto que no podrá cumplir con las condicionalidades. Conseguirá los weivers que necesite".

Devaluación, ajuste y riesgo de default en pesos

En ese sentido, vaticinó que el default de la deuda en pesos "adoptará la forma de una fuerte devaluación y la consiguiente explosión inflacionaria que transformará fuertemente negativas las tasas reales de interés pactadas anteriormente".

Cavallo indicó también que el "entendimiento" entre el ministro de Economía, Martín Guzmán y los técnicos del FMI "contempla que no habrá salto devaluatorio, pero el ajuste del tipo de cambio tendrá que acompañar a la tasa de inflación", a la vez que señaló: "Esto significa que tendrá que pasar del 2 al 4% mensual".

Y detalló: "Con el ritmo de ajuste del tipo de cambio oficial al 4% mensual, más tasas de aumentos mayores al 4% mensual para tarifas de servicios públicos que quedaron muy atrasadas y requirieron subsidios multimillonarios y el compromiso de no dejar caer los salarios y las jubilaciones en términos reales, la tasa mensual de inflación no podrá bajar del 4% mensual".

Cuando los acreedores en pesos demanden tasas reales de interés tan altas como las que hoy se reflejan en el valor de mercado de los títulos en dólares que surgieron de la reestructuración del año 2020, habrá llegado el momento del default de la deuda en pesos.

Asimismo, el exjefe del Palacio de Hacienda explicó que con una deuda en pesos del orden del 30% que paga una tasa real de interés del 10% anual, "la factura de intereses a pagar por el Tesoro, sin contar la que corresponde a los intereses de la deuda en dólares, ascendería a alrededor de 3% del PBI".

En ese marco, Cavallo prevé que a medida que aumente la colocación de deuda en pesos, crecerá también el riesgo de default de esa deuda: "Dado que los acreedores en pesos saben que ese default adopta siempre la forma de una fuerte devaluación que provoca un aumento de la tasa de inflación muy por arriba de la que estaba contemplada en las tasas nominales de interés, uno de los indicadores más claros del aumento de esa tasa de riesgo será la brecha entre el precio del dólar en el mercado oficial y en los mercados CCL, MEP y blue."

Para culminar su análisis y a su criterio "es prácticamente imposible imaginar que este proceso no termine en el default de la deuda en pesos. Lo que no es fácil de determinar es si ese default se producirá antes o después del cambio de Gobierno en diciembre de 2023".