Finanzas públicas
Las reservas del Banco Central están en rojo, generando preocupación en el mercado y entre los distintos agentes económicos. Esta situación ha generado dudas sobre la estrategia de Luis Caputo y mantiene el riesgo país por encima de los 1.550 puntos básicos. Es que la política del Gobierno para sostener el ancla cambiaria, en franca contradicción con el libreto liberal libertario, ha frenado la acumulación de divisas.
Según un informe de una de las consultoras más leídas de la City, el equipo económico ha destinado ya 12.400 millones de dólares para intervenir en la brecha cambiaria, superando ampliamente las gestiones de Sergio Massa y Martín Guzmán.
El equipo económico prioriza la desaceleración de la inflación a través de la estabilización del tipo de cambio. La estrategia busca convencer al mercado de que se puede lograr una convergencia entre el índice de precios al consumidor (IPC) y el ritmo de devaluación cercano a 0%, cerrar la brecha cambiaria y, eventualmente, liberar el cepo sin un salto devaluatorio. Recientemente, se anunció la intervención directa en los dólares financieros utilizando reservas, que siguen siendo negativas.
Las estimaciones de Eco Go
La consultora Eco Go, dirigida por la economista Marina dal Poggetto, calculó que desde el inicio del mandato de Luis Caputo como ministro de Economía, el 10 de diciembre hasta el 30 de julio, se han utilizado 12.400 millones de dólares para intervenir en los mercados financieros. Esta cifra supera los 2.766 millones utilizados por Guzmán y los 7.619 millones usados por Massa.
Las intervenciones se han realizado a través de tres vías principales. La más destacada es el "dólar blend", que permite a los exportadores obtener un tipo de cambio superior al mayorista, liquidando el 20% de sus divisas en el mercado de contado con liquidación (CCL) y el 80% restante en el mercado oficial.
Esto significa que una parte significativa de las divisas exportadas no llega a las reservas del Banco Central. Además, los dólares del turismo receptivo también contribuyen a aumentar la oferta en el mercado financiero a un tipo de cambio superior al oficial.
En julio, el Banco Central también comenzó a intervenir directamente en el mercado, lo que en teoría fue presentado como una medida de política monetaria para esterilizar los pesos emitidos para comprar reservas. Sin embargo, la verdadera intención parece ser reducir la brecha cambiaria, utilizando las reservas previamente adquiridas.
Eco Go estima que la cantidad de dinero destinada a esta intervención asciende a 1.900 millones de dólares, de los cuales ya se han utilizado 250 millones a finales de julio.
El resultado de estas intervenciones ha sido una reducción en la brecha cambiaria, que pasó del 60% a mediados de julio al 36,4% al final del mes. A pesar de esto, el tipo de cambio contado con liquidación (CCL) sigue siendo resistente a la baja, estabilizándose en torno a los 1.300 pesos.
No se acumulan
El uso intensivo de reservas coincide con un momento desfavorable para la acumulación de divisas debido a factores estacionales y a la normalización progresiva de los pagos de importaciones. En julio, las reservas netas cayeron 4.600 millones de dólares, según el Banco Provincia, y se estima que las tenencias internacionales netas están en terreno negativo entre 4.000 y 6.500 millones de dólares.
Un informe de Portfolio Personal Inversiones (PPI) advirtió que, a corto plazo, la demanda privada podría aumentar, especialmente debido a los pagos de obligaciones negociables y provinciales pendientes en agosto. Además, el nuevo régimen de importaciones en septiembre podría generar una mayor presión sobre las reservas, lo que llevaría al Banco Central a ser un vendedor neto en el mercado oficial.
Ante este escenario, el Gobierno apuesta al blanqueo de capitales y, a más largo plazo, a una eventual victoria de Donald Trump en las elecciones presidenciales en Estados Unidos, lo que podría facilitar un nuevo endeudamiento con el Fondo Monetario Internacional, una perspectiva que aún es incierta.
El antecedente es el préstamo récord que le dio el FMI en el 2018 por orden del entonces presidente Trump a Argentina, gobernada en ese momento por Mauricio Macri. Buena parte de los sobresaltos cambiarios y financieros del país hoy son a casa de ese crédito, el más cuantioso otorgado nunca por el organismo: 47.000 millones de dólares.
Con información de Ámbito